《试论金融创新在我国的发展》

试论金融创新在我国的发展

金融创新是金融业为适应实体经济发展的要求，在制度安排、金融工具、金融产品等方面进行的创新活动，是金融结构提升的主要方式和金融发展的重要推动力量，现代金融发展史实质上是金融不断创新的过程。受经济体制的影响、金融改革滞后的约束以及金融机构治理结构不完善、市场竞争不充分和技术进步不足等多重因素的制约，我国金融创新速度相对落后，但入世后我国金融业的全面开放将为金融创新及金融发展带来新的机遇，加快金融创新促进金融深化是我国金融业发展的必然选择，必将推动我国的金融深化和经济金融的可持续发展。

金融创新大致可归为两类。一类是金融制度创新；另一类是金融市场技术创新。

“创新”有三层涵义。（1）原创性创新，即思想的跃进，比如第一份期权合约的产生对于投融资行为来讲，是一个全新的创造；（2）整合性创新，即将已有观念的重新理解和运用，如期货合约的产生；（3）组合性创新，如蝶式期权的产生。第一种创新主要是专家型的金融家起作用，后两种创新则更需要实践型的金融家。

一、我国金融创新的现状

（一）我国金融市场创新始于上个世纪80年代，从20多年的创新历程可以发现，我国金融创新具有如下特征：

1、吸纳性创新多，原创性创新少。金融创新主要是吸引、模仿和借鉴国外的管理模式和市场模式，主要表现为市场制度的建立和基础金融产品的开发。这种创新惟一能够确定的好处是速度快，而且能够起到诱发新的创新的作用。吸收式创新的最大优点是创新成本低，主要是将国外的创新移植到中国市场。

2、负债类业务创新多，资产类业务创新少，金融产品结构单一。我国负债类业务创新是以四大国有银行为导向和主体，有较浓的计划特征，推出的产品主要以满足国有企业融资需求为主。资产类业务在20世纪90年代证券市场出现以后，也主要停留在股票市场，没有形成多元化产品。

3、区域特征明显，特区和沿海城市金融管制相对宽松，市场比较发达，创新比较集中。金融组织机构高度集中，金融发展极不平衡，金融创新主要集中在上海、广州、深圳、海南等金融业相对发达地区，内地金融市场的发展较为沉闷。这种格局同时加剧了国内经济的二元化特征。

4、金融创新靠外力推动，内部驱动不足。市场化的金融创新强调市场主体的内在激励，但在计划体制占绝对优势的情况下，创新的第一推动力受到削弱，其结果是中国的金融创新以自上而下的强制式推动为主。这种创新只有在创新主体能够享受到大多数利益时才能出现，因而加剧了市场的垄断特征。在实践中的明显表现是，一方面由于监管过严，金融创新成本高昂，另一方面市场不规范，中、小投资者利益得不到有效保护，作为金融主体的“暴利”造成了简单的数量扩张。

（二）从上面的分析可以看到，我国的金融创新仍处于一个比较低级的阶段，快速发展金融市场，需要消除很多制约因素。

1、要消除的制约因素是薄弱的信用基础。金融市场和金融行为本身是信用高度发展的产物，离开了信用基础，金融创新根本不可能出现和存在。我国的信用机制很大程度上是依靠政府来建立和推动的，在形式上基本属于国有信用，典型的表现是银行代表国家执行“出纳”的功能。在这种信用机制里，企业有借钱扩张、借债不还的内在动机。因而实体经济部门（国有企业、民营企业、个体工商业户等）资金需求旺盛，银行“惜贷”，金融创新空间狭窄。

2、要削弱的制约因素是政府行为错位。政府行为的错位造成了金融创新成本增大，金融行为主体政策风险加大。一个成熟的驾驭市场经济的政府应该通过制度设置来健全市场，通过市场化的操作来调控市场。我们的政府往往通过非经济的手段来干预市场。政府对金融创新的趋利动机等特性突出表现为，出现于市场流动性、靠强制推销的政府债券，以及不计成本的保值储蓄等。政府行为的错位还表现为金融市场立法不完善，立法缺乏前瞻性。

3、要消除的制约因素是金融创新主体风险意识薄弱、内在动因缺失。由于我国产权制度改革没有到位，金融机构主体还没有做到真正的自主经营、自负盈亏，优胜劣汰的竞争机制没能有效形成，金融主体缺少风险防范意识，“避险性”创新难以展开，其他创新也是表面的和缺乏市场支撑的。

4、需要消除的制约因素是利率、汇率管制。利率是资金时间价值，是资金使用的机会成本基准。利率水平的国家管制，使货币市场创新直接受到抑制。由于没有一个市场化的利率作为参照标准，股权融资、债券融资的机会成本很难计量，造成融资行为扭曲。虽然我们在2001年2月份开始启动利率市场化进程，但利率市场化和市场化利率还有很长的路要走。人民币不能自由兑换意味着人民币没有市场价格，这就使得外汇套利保值创新受到制约。

5、需要消除的制约因素是金融人才短缺。人才是金融创新的主体，金融从业人员的素质是增强创新的供给能力，以及促使创新成果的模仿和普及的基础。可是由于我们起步晚，从业人员素质普遍低下，政府推动性创新的格局一时难以改变，在巨大的政策风险之下，市场主体更偏好于投机，金融市场内部信用机制难以有效运转。

6、需要消除的制约因素是技术水平落后。新技术的运用成本一方面决定了金融创新的成本，另一方面，新技术的广泛使用又为金融机构的金融创新提供技术保障。受技术能力和水平的限制使得技术创新成为我国金融创新的薄弱环节。

二、我国金融创新的优势

我国经济正处于一个由集中管制的计划金融运作向有管制的相对自由的市场化运作金融体制过渡。特别引人注目的是近几年间有关金融的法制、法规环境建设取得了重大进步，这样的金融环境是创新展开的最有利时机。金融创新活动有了立法保障以后，创新活动的未来预期损失将会下降，信用价值会逐步得到体现，社会信用机制因而能够在法律和法规的基础上得到加强，信用机制和以信用机制为基础市场引导，使得金融创新可能进入快车道。

多元化金融主体的并存和壮大，会加剧竞争，导致金融创新向纵深发展。《信托法》、《银行间中间业务管理办法》、《证券公司管理办法》等相关法规的出台，为多元金融机构的并存和在竞争中寻求发展提供了指引。更重要的是，我们从中还看到了金融机构分业经营向混业经营发展的趋势，银行、保险、证券、财务公司等各种中介业务在激烈竞争中谋求生存和发展，行业间竞争的加剧在第一阶段会引导金融部门用技术壁垒谋求寡头垄断；在第二阶段，则很可能会直接通过不断的技术创新寻找技术上的先占优势，这都有利于金融创新。在金融行业内部，一些政策性、违规性盈利逐渐被堵塞，业务趋同、管理相似的粗放式经营已进入微利甚至亏损时代，依托金融创新实现业务分化与飞跃是金融业发展的内在要求。

（二）体制创新。我国国有商业银行按行政区划设置分支机构，是银行低效经营和资产质量欠佳，产生大量冗员的主要原因之一。国有商业银行要走出困境，就应当按照商业银行的经营原则，在管理体制上改革创新，彻底解决机构臃肿、决策缓慢、管理技术落后等问题，使银行管理体制尽快与市场经济适应，做到以最小的投入实现收益的最大化。

（三）产品创新。国有商业银行要紧跟市场需求，研究客户需求变化，寻找金融产品的创新点，积极开发新产品。可联合其他商业银行对企业或项目进行集团贷款，并购贷款，可以以客户应收账款为抵押开展保险业务等，要积极开发个人银行业务新产品，使其更具适用性、灵活性，应当积极开发具有竞争能力的产品，探索存贷款、证券、支付清算、外汇、代理保险、租赁与咨询等全能银行业务的途径，使国有商业银行真正成为“金融百货公司”。

（四）服务创新。在金融市场呈现全面竞争的今天，谁的经营理念转变的快，适应变化的市场和需要，为客户提供优质服务，谁就能赢得市场、赢得客户、实现有效益、高质量的发展。要通过细分市场，建立分层次的客户服务系统，为客户提供高质量的信息咨询、投资顾问和理财咨询等服务，提高客户的满意度；通过认真听取客户意见，满足客户需求，提高客户的忠诚度；通过优质客户的增加和客户对银行依赖程度的加深，挖掘客户的贡献度。