《欧央行支持中小企业的政策选择及启示》

欧央行支持中小企业的政策选择及启示

欧央行的政策选择对我国有一定的借鉴作用。结合我国现状，要解决中小企业融资困难问题，既应采取措施降低银行融资成本，也应建立运行健康的金融体系，为政策传导提供有力杠杆。短期可定向支持，中长期应坚持货币政策目标。继续发展包括资产证券化在内的多元化资本市场，鼓励市场主体参与，坚持审慎监管原则。

一、欧元区中小企业面临的融资问题

欧元区中小企业融资问题较为突出。和大型企业相比，中小企业通常更加难以获得信贷。中小企业主要依靠银行获得信贷资金，而银行在分析企业信贷历史、财务报表和抵押资产的基础上决定贷款规模和利率。由于发展历史很短，财务报表质量较差，可提供的抵押资产也较为有限，银行对中小企业贷款的条件相应更为苛刻。2008年以来的多轮危机对欧元区经济和金融环境造成较大破坏，中小企业融资困难的问题进一步凸现。一方面，中小企业运营状况受到较大冲击，财务恶化程度超过大型企业，向中小企业提供贷款的风险上升。另一方面，银行体系遭受重创，监管要求空前提高，银行亟需通过削减杠杆等方式提高资本充足率，发放风险偏高贷款的意愿更低。中小企业吸收欧元区70%的就业、创造60%的增加值，对经济的重要性不言而喻，解决中小企业融资问题自然成为欧央行的重要政策目标。

近年来，欧央行的货币政策对中小企业融资状况的改善收效甚微。为应对危机，欧央行推出多轮宽松政策。主权债务危机虽已缓解，但未能解决中小企业融资问题。欧央行的数据显示，银行新发放的中小企业贷款规模仍大幅低于危机前的水平，贷款利率居高不下。截至2014年4月末，欧元区银行每月新发中小企业贷款规模为539亿欧元，较2008年的水平缩减36%，甚至较10年前的水平低21%。相对于3个月银行同业拆借利率（euribor），企业贷款利率基本上随危机演变呈现阶段性爬升。中小企业贷款利率增幅较大，目前较大型企业贷款利率高1.45个百分点，而2008年仅高出0.8个百分点。另外，欧央行的融资调查显示，有约30%的中小企业在获得银行贷款方面存在不同程度的困难，印证了中小企业融资困难的问题。中小企业融资问题在欧元区边缘国家更为严重。在欧元区内部，边缘国家比核心国家中小企业面临更为严重的融资问题。欧央行的调查显示，截至2014年3月，报告申请银行贷款存在困难的德国中小企业占比为8%，贷款利率较3个月euribor高出2.7个百分点；法国中小企业占比为22%，贷款利率较3个月euribor高出2.6个百分点。与之形成鲜明对比的是，对于意大利、西班牙和爱尔兰，报告融资困难的中小企业占比分别为31%，26%和44%，较3个月euribor分别高出4.0、4.6和4.8个百分点。

二、欧元区边缘国家中小企业

融资困难的原因

一是风险较大的中小企业贷款需要占用更多资本金，为补偿更高的资本成本，银行要求的利率可能超过企业可以负担的水平。作为追求股东回报的微观实体，银行发放贷款的基本考虑是使最终的股权收益率达到股东要求的水平。风险较高的贷款，不仅会产生更多的信贷损失，也占用更多的资本金，因此需要更高的贷款利率以达到股东的收益目标。欧洲银行管理局（eba）的数据显示，中小企业贷款的信用风险显著高于其他企业贷款。以西班牙和意大利为例，年度新增中小企业贷款违约率分别为11.3%和8.4%，其他企业贷款的新增违约率仅为5.8%和4.3%。按照现行监管框架估算，和其他企业贷款相比，两国银行用于支持中小企业贷款的资本金将分别多出31%和24%。另外，中小企业贷款的信贷损失也较高，约为其他企业贷款的两倍。若股东要求的税前收益率为12%，资本充足率为10%，西班牙和意大利的银行对中小企业贷款利差的要求将分别为3.3%和2.5%。考虑到两国银行约1.6%的融资成本，中小企业贷款利率必须分别超过4.9%和4.1%，才可满足银行的要求。对于本已受到冲击的中小企业，银行要求偏高的贷款利率，无疑超出相当比例中小企业的承受能力。

二是持续去杠杆压力抑制银行借贷意愿，即使企业可以接受较高的利率，也可能无法得到贷款。边缘国家银行资产质量持续恶化，资本实力遭到侵蚀，再加上资本充足率和流动性要求提高，修复资产负债表的压力较大。一方面，由于资本实力相对较弱，银行需要削减占用资本较多的高风险资产；另一方面，为满足流动性要求，银行需要削减贷款等流动性较差的资产，提高国债等流动资产占比。目前边缘国家银行状况虽有所改善，但距离欧元区平均水平仍有较大差距，去杠杆压力持续存在。以西班牙和意大利为例，两国银行的资产质量仍较差，坏账率分别为14%和16%，显著高于欧元区5%的平均水平；资本实力也相对较弱，一级资本充足率分别为11.8%和11.1%，低于欧元区13.0%的平均水平。在这种条件下，即使企业可以支付较高的利率，银行也缺乏发放贷款的积极性，中小企业获得贷款的可能性下降。三是资产证券化市场发展滞后，银行无法通过出售贷款来释放资本金，限制了银行放贷的积极性。资产证券化市场的一项重要功能，就是使银行可以通过出售贷款来释放占用的资本金，用于新发贷款。但欧洲资产证券化市场发展滞后，导致银行无法出售贷款，限制其新发贷款的积极性。截至2013年末，美国资产证券化市场的规模为10万亿美元，大约是欧洲的5倍。从发行量来看，美国2013年发行量超过2万亿美元，欧洲仅为2397亿美元，且大部分未能配售给投资者，市场活力显著不足。市场规则的不同，是导致欧美资产证券化市场发展差异的重要原因。对于发行人，欧元区银行将基础资产彻底移出资产负债表的难度较大，建立和维护资产证券化平台的成本较高，挫伤银行参与的积极性；对于投资者，欧洲资产证券化产品差异较大，缺乏统一标准，信息披露不足，且监管改革导致持有资产证券化产品的成本偏高，限制了投资者基础的壮大。

三、欧央行的政策选择

敦促银行补充资本，打通信贷传导渠道。欧元区80%的信用融资依靠银行完成，银行体系健康与否决定着信贷传导渠道是否通畅。要解决银行资产质量较差、资本实力不足的问题，应开展严格的压力测试，在确认损失基础上补充资本。欧洲银行管理局（eba）虽在2011年开展了压力测试，但测试标准不够严格，不仅未能起到恢复市场信心的作用，还削弱了eba的可信度。在欧洲吸取危机教训、组建银行联盟的背景下，欧央行将于2014年11月起承担银行监管职责。在此之前，欧央行将对128家银行进行全面评估，系统评估资产质量，开展更为严格的压力测试。预计本轮评估将提高银行资产负债表的透明度，较弱的银行将在压力测试后补充资本，对重建健康银行体系起到重要作用。

推出定向再融资操作，降低银行融资利率。2014年6月5日，欧央行推出定向长期再融资操作（tltro），对除住房抵押贷款外的私人贷款业务提供支持。通过向欧央行提供合格抵押品，银行可获得期限为4年的融资。利率由央行基准再融资（mro）利率加上10基点确定，为0.25%。规模由贷款存量和增量共同决定，在2014年9月和12月的操作中，银行可获得的融资相当于私人贷款（住房抵押贷款除外）存量的7%（4000亿欧元）；在2015年3月和6月的操作中，只要私人贷款净发行量超过2013年水平，银行将可获得3倍于增加部分的融资。对于未能将资金导入实体经济的银行，欧央行将要求其在2016年9月归还资金。预计欧央行还将出台相应规定，调整抵押品管理规则，激励银行增发私人贷款，防范资金过度追逐套利交易。根据我们的估计，当前边缘国家银行的融资利率在1.6%的水平，0.25%的融资可显著降低融资成本。在银行体系恢复健康的基础上，实体经济融资环境得到改善的可能性增大。

筹备资产购买计划，激活资产证券化市场。与推出定向再融资操作一道，欧央行宣布将加紧筹备资产购买计划，对资产证券化市场提供支持。2008年金融危机爆发至今，发达国家央行推出的大部分资产购买计划均集中于国债。购买包含信用风险的私人资产，通常仅限于特定市场运作困难，央行发挥最后做市商功能的情况，规模相对较小，持续时间也较短。欧央行购买资产支持证券（abs）的规模可能相对有限，但可提供较为稳定的购买力量，起到鼓励市场主体参与的作用。另外，欧央行还将继续推动市场规则的改革，提高基础资产的透明度，降低银行和保险公司的持有成本，扩大投资者基础。

四、对我国解决中小企业融资问题的启示

降低银行融资成本可缓解中小企业融资困难问题，但建设具有健康资产负债表、依照市场规律运作的金融体系才是治本之策。欧元区的实例告诉我们，简单注入流动性对于解决中小企业融资问题收效甚微。欧元区边缘国家银行体系深受危机打击，修复资产负债表的进程较为缓慢，导致其缺乏对市场需求做出反应的积极性，货币政策难以通过银行信贷传导至实体经济。在这种条件下，欧央行注入的流动性，更多起到的是推高边缘国家国债和股票价格的作用。因此，要解决中小企业融资困难问题，应构建健康运作的金融体系，为政策传导提供有力杠杆，提高各项支持政策的效力。一是加快银行不良贷款的确认、拨备和核销进程，解决资产质量的潜在问题，增强资本实力。二是敦促投融资主体依照市场规律运作，硬化财务约束，推进利率市场化改革，提高信贷资金使用效率。三是参考欧美经验，向符合条件的

中小企业提供担保。

立足于货币政策目标，短期内可适度出台定向支持政策，中长期则应坚持总量控制原则。货币政策主要用于在宏观层面调控货币供给总量，使通胀在中长期内保持在温和水平。定向支持发生在特定市场运行困难的情形，目的是尽快恢复市场正常运作。要在中长期内实现货币政策目标，应考虑定向支持的规模和方式。一是政策规模应视市场容量而定，防止规模过大导致政策代替市场的情况。二是可继续完善抵押品管理框架，参考以贷款作为抵押发放央行再融资的方式，提高定向支持的灵活性，降低央行承担的信用风险。三是防止市场主体过度依赖央行融资，这不仅会扭曲市场，还可能埋下通胀隐患。

结合欧美发展经验，应继续培育包括资产证券化在内的、多元化的资本市场，一方面支持市场主体积极参与，另一方面坚持审慎监管原则。无论是对于中小企业还是大型企业，多元化的资本市场都有助于拓宽融资渠道。降低经济对银行体系的依赖，也有助于提高金融体系稳定性。欧美资产证券化市场的发展经验表明，决策者应当在鼓励市场活力和坚持审慎监管之间取得平衡。一方面，从欧洲资产证券化市场发展相对滞后的原因来看，应支持多样化的市场实体参与市场，建立稳定的融资和投资基础。另一方面，吸取危机前美国资产证券化过度繁荣的教训，提高信息披露监管要求，增强产品透明度；推行资产证券化发行人留存机制，促进融资方和投资者的双赢格局;对于基础资产过度复杂、信息披露存在缺陷的产品，应当保持警惕，防止此类产品过度膨胀危及整个市场的正常运作。

上海融贷通为中小企业提供挂牌上市一条龙服务

上海融贷通本着为全国广大中小企业服务的宗旨，组成强大的专家团队用专业的知识与资源，为中小企业提供上海股权交易中心及其他省市股权交易中心快速挂牌上市一条龙服务：

1、定位挂牌上市的目的。（a）提升企业品牌形象。（b）吸引风投融资。（c）发行债券融资。（d）股权质押贷款（e）加快股票上市进程。（f）用股权激励骨干员工。（g）用股权促进招商。（h）用股权促进销售促进回款。（i）挂牌上市合法募集资金。

2、初步评估企业情况，确定到哪个股权交易中心挂牌上市。

3、根据确定的股权交易中心的挂牌要求，指导企业准备申报材料，包括管理团队介绍材料、符合挂牌标准要求的又有企业自身特色的挂牌文案。

4、对条件还不具备的企业，通过组织科研力量帮助企业快速研究开发软件著作权、商业模式版权、国家专利权等核心技术知识产权，快速变成创新型企业，快速达到挂牌上市标准。

5、对于注册资本比较小的企业，组织科研力量指导企业快速研发、评估软件著作权、商业模式版权、国家专利权等知识产权，用知识产权增加注册资本、快速放大企业资产、进行资本运作，更有效招商引资融资、增资扩股、并确保控股权。

6、向确定的股权交易中心申报、保荐挂牌上市。

7、企业在十五个至三十个工作日内挂牌上市。

8、指导企业用股权融资、发行债券融资、用股权质押贷款、增资扩股。

9、指导企业用知识产权放大注册资本后的股权对骨干、员工进行股权激励。

10、指导招代理加盟经销商的企业用知识产权放大注册资本后股权对代理商经销商进行激励约束管理。

五、服务流程

1、各县市区金融办、经信局、中小企业局、总商会、行业协会推荐。

2、企业也可自主向上海融贷通申请、委托。

3、企业到上海融贷通总部详细咨询了解。

4、签订服务协议。

5、企业提供：营业执照复印件、税务登记复印件、企业组织代码复印件、12个月财务报表复印件、年度报表复印件、企业章程、法定代表人身份证复印件、股东会决

议、全体股东签名的委托书、公司简介、管理团队简介、公司商标、专利证书、荣誉证书等照片。

6、开始服务。

第二篇：中小企业的瓶颈和税收政策支持中小企业的瓶颈与税收政策支持

中国经济的腾飞是很多经济单位发展促成的结果，大型企业固然是中国经济的重要构成部分，但是数量众多的中小企业对于中国经济的重要性也是毋庸置疑的。如果大型企业是中国经济的骨架，那么中小企业就是中国经济的构成分子，为中国经济提供活力。

然而中小企业的发展并不是一帆风顺的，中小企业的弱势很多时候不是自身能够独立解决的，必须多方面共同协调才有助于中小企业规避风险。从政府方面来讲，在税收方面对中小企业采取支持措施，构建有利于中小企业发展的税收框架，能够在很大程度上缓解中小企业的部分困境以及问题。

中小企业的自身弱势

（一）生产规模中等或微小，因而投资较省，建设周期短，即在于企业规模小、经营决策权高度集中，但凡是小企业，基本上都是一家一户自主经营，面对危机时候，自身资金有限，力量薄弱，对于危机的抵抗能力相对较低，极大的影响了中小企的稳定和发展。中小企业的资金弱小，需要维持自身企业的周转，对于可挪移进行抵御风险的资金形成了缺口。

（二）经营范围的广泛性，行业齐全，点多面广；成本较高，提高经济效益的任务艰巨虽然中小企业作为个体普遍存在经营品种单

一、生产能力较低的缺点，但从整体上看，由于量大、点多、且行业和地域分布面广，它们又具有贴近市场、靠近顾客和机制灵活、反应快捷的经营优势，因此，利于适应多姿多态、千变万化的消费需求；非凡是在零售商业领域，居民日常零星的、多种多样的消费需求都可以通过千家万户中小企业灵活的服务方式得到满足。

（三）抵御经营风险的能力差；资金薄弱，筹资能力差

我国存在大量的中小企业，大多数中小企业都是小生产的生产方式，规模较小，很难达到我国对于上市企业的要求，所以大多中小企业不能通过上市来融资。而发行企业债券在我国是被严格控制的，不但对发行主体有很高的条件要求，并且需要经过严格的审批，目前只有少数大型国有企业发行了企业债券。对中小企业来说，发行企业债券是不现实的债权融资渠道。事实上，大多中小企业更希望通过银行借贷的方式来进行融资，然而在商业银行方面，更愿意贷款给实力雄厚的大型企业，许多中小企业被各种严苛的条件拒之门外。据不完全统计，中小企业贷款申请遭拒率达56%

中小企业的税收制约

1、中小企业税收繁重，税负增长快；短期来看，当务之急是给中小企业减税，而且是能够迅速实施，并且效力明显的应对之策。中小企业早就不堪高税之重，名目繁多的税费在企业困难期显得太不合时宜。17%的增值税、25%的企业所得税，除此之外，城建税、教育费附加、印花税、房产税、土地使用税，以及其他的各种收费和罚没，再加上一些摆不上台面的收费，中小企业的真实税负怕是个庞大的数据。税收的过快增长，有利于政府提供更多的公共服务，保证经济稳定增长，但由此造成民间失血过多，则会导致经济活力不足，政府投资主导的模式不可持续。当此之际，税收的过快增长为中小企业减税创造了空间，完全没必要担忧因为这块税收的减少，而造成财政收入的急跌。财政收入只能增不能减的思维，恐怕已不适合现在的实际。

2、相关税制仍不完善。现行企业所得税制仍实行内外两套税法，对外资企业优惠多，税负轻；对内资企业优惠少，税负重；同属内资企业，又是对大型企业优惠多，对中小企业优惠少。现在外商投资企业的实际税负率约12%左右，内资企业的实际税负率约为25%左右，其中中小企业实际税负率则更高。这主要是以下税收政策规定造成的：

优惠税率仍然过高。现行企业所得税制规定，对利润较低的企业可实行优惠税率，年应纳税所得额在10万元以下的减按27%优惠税率征收，在3万元以下的减按18%优惠税率征收。这一优惠税率仍然过高，而适用优惠税率的应纳税所得额标准则定得太低，使得应予

扶持的中小企业得不到照顾。

折旧年限规定不切实际。外资企业多是实行加速折旧，内资企业则限定过严，特别是很多中小企业机器设备超负荷运转，磨损很快，折旧计算不予照顾，加重了税收负担。

扩大投资税负过重。外资企业获得的利润用于再投资，可返还已缴纳的部分企业所

得税，而内资企业股东权益转增资本金还要再缴纳一道个人所得税，税负过重。

3、税收优惠政策效率不高。税收优惠政策方式单一，范围窄，间接优惠政策少，造成税收优惠政策的低效。我国目前关于中小企业的税收优惠政策局限于税率优惠和减免税等直接优惠方式，优惠对象也仅限于取得收益的企业，而且一些税收优惠是以所有制性质和企业属地来界定优惠对象的，没有真正体现公平税负、平等竞争的原则。国际上通行的加速折旧、投资抵免、延期纳税、专项费用扣除等间接优惠方式运用较少，不利于鼓励中小企业对投资规模大、经营周期长、见效慢的基础设施、基础产业、交通能源建设、农业开发等项目的投资。此外，对中小企业缺乏降低投资风险、引导人才流向、鼓励技术创新、提高核心竞争力、降低企业负担等方面的税收优惠政策。

中小企业的税收支持

１.建立和规范中小企业税收优惠的法律、法规。新颁布的《中华人民共和国中小企业促进法》为我国制定、完善和实施促进中小企业发展的税收优惠政策确定了法律依据。针对目前我国中小企业税收优惠政策不够系统化、规范化。稳定性差，透明度低等问题，有关部门应尽快对现行的中小企业税收优惠政策进行清理、规范和完善，按照效率优先、兼顾公平、平等竞争、税负从轻、便于征管、促进发展的原则，建立起规范统一的中小企业税收优惠政策，并以正式法规的形式颁布，以增强政策的规范性、稳定性和透明度，使中小企业税收优惠政策具有有效的法律保证。

2..改革现行所得税税制，减轻中小企业的税收负担

降低中小企业的优惠税率。顺应国际上多数国家相继调低所得税税负的趋势，我国企业所得税税率也应适度调低，可以降低到24%或25%，其中对困难较多、利润较少的中小企业，应继续制定优惠税率，并提高适用优惠税率的所得额限额标准。.

缩短固定资产的折旧年限。当今世界科技进步日新月异，中小企业也必须不断更新设备，不断开发新产品，才能满足市场的需要。对中小企业特别是科技型中小企业的机器设备，允许实行加速折旧，缩短折旧年限，提高折旧率，以促进中小企业加快设备更新和技术改造。扩大中小企业税收优惠范围。税收优惠应改变现行的以地区优惠、经济性质优惠为主的税收优惠政策，改为以产业倾斜为导向的优惠；优惠形式也要多样化，由单一的直接减免税，改为直接减免、降低税率、加速折旧、放宽费用列支、设备投资抵免、再投资退税等多种优惠形式，并应扩大对中小企业的优惠范围。

3.完善现行增值税税制，维护中小企业的合法权益

完善现行增值税税制，改进增值税小规模纳税人的征税规定和管理办法，是维护中小企业合法权益、促进中小企业发展和健全增值税运行机制急待采取的一项重要举措。

扩大一般纳税人征收范围的比重。从事工业生产加工和经营生产资料的中小企业，处于商品流转的中间环节，为保持增值税抵扣链条的完整性，凡生产场所比较固定、产销环节便于控制、能按会计制度和税务机关要求准确核算销项税额、进项税额和应纳税额的，都可核定为增值税一般纳税人，适用增值税进项税额抵扣的规定。中小企业从事商业经营年销售额未达到180万元标准的，如会计核算健全，能够提供准确税务资料的，经批准也可核定为增值税一般纳税人。小型企业对会计核算暂不健全的，也应积极创造条件，通过税务部门组织培训等方式，帮助提高其会计核算水平。

进一步调低小规模纳税人的征收率。现行小规模纳税人增值税的征收率仍然显得过高，对部分确无记账能力仍需按小规模纳税人征税的小型企业，也应该进一步调低增值税征收

率，贯彻公平税负的原则，减轻他们的税收负担。工业小规模纳税人的征收率，可以调低为4%；商业小规模纳税人的征收率，可以调低为3%；调低小规模纳税人的征收率，有利于缩小增值税两类纳税人之间的税负差距，促进小规模纳税人生产经营正常健康发展。

中小企业对于中国经济的具有重大意义，国家理应在相关税收政策中予以相关支持，让中小企业渡过危局，促进地方就业形势好转。中小企业往往因为自身的弱势无力支撑，国家税收政策的相关支持，有助于中小企业突破桎梏，进一步的得到发展。

第三篇：国外扶持中小企业融资的政策及启示.doc–5国外扶持中小企业融资的政策及启示

边绪宝《证券时报》2002.10.09

中小企业融资难在世界各国普遍存在。然而，中小企业又是一国国民经济中最活跃的成份，因而世界各国政府对中小企业的发展及融资问题非常重视，并制定出一系列的法规、政策为中小企业的融资创造良好的外部环境。具体政策主要包括：

1、建立健全扶持中小企业融资的法规。用立法的形式强化对中小企业的融资服务体现了各国对中小企业发展的重视程度。如美国联邦政府为扶持中小企业的发展制定了《中小企业法》、《中小企业投资法》、《中小企业经济政策法》、《中小企业技术革新促进法》、《小企业投资奖励法》、《小企业开发中心法》等一系列法律法规。日本、英、德等国也十分重视中小企业立法，在金融信贷方面给予中小企业以法律的支持和援助。

2、设立财政专项基金。财政专项基金是政府为使中小企业在国民经济及社会发展的某些方面充分发挥作用而给予的财政援助。在美国主要有两类：一类是鼓励中小企业产品创新和吸纳就业，例如政府财政针对专项科技成果的研究与开发基金、产品采购基金、中小企业的创业基金、失业人口就业基金等。另一类是帮助中小企业降低市场风险，例如风险补偿基金、特殊行业的再保险基金等。财政专项基金不同于财政直接补贴，它有严格的管理要求，需要在基金设立之前就必须明确资金的数量、用途、对象、支付方式和补贴方式。

3、建立专门机构，为中小企业的融资提供援助。如美国政府对中小企业的管理归口于联邦小企业管理局（sba），sba在各州设有派出机构，其作用是“为小企业争取平等的竞争条件，服务于小企业这一经济群体”。其中为中小企业贷款担保是sba的一项重要任务，其担保方式如下：以sba的信誉为小企业向商业银行贷款担保，一般sba担保贷款总额的75～80％，其余部分由商业银行承担风险。sba担保贷款最高限额为75万美元。担保贷款的风险损失由政府预算列为风险处理。sba根据金融机构的小企业贷款经验和业绩，对参与担保贷款计划的贷款机构进行分类，并据此采取不同的审批程序。日本则在50年代专门设立了日本开发银行和中小企业金融公库，它们向中小企业提供低于市场利率2－3个百分点的较长期的优惠贷款。同时，日本还建立了中小企业信用担保制度，设置中小企业信用保险公库，为中小企业从民间金融机构借款的债务进行担保。

4、设立风险投资基金。各国政府对风险投资基金在税收优惠、财政补贴、信用担保等方面都有明确的优惠措施。例如美国对风险投资收益的60％免税；法国风险投资公司从持股中获得的资本收益可免除部分所得税，免税金额最高可达收益的三分之一；英国对风险投资信托实行全面税赋豁免；新加坡风险投资的最初5－10年完全免税，并允许风险投资公司从所得税中扣除投资于经批准的风险企业造成的损失，而且对于连续三年亏损的风险投资者提供亏损额50％的政府补助。

5、创建二板市场、三板市场，开辟多层次的直接融资渠道。如美国有为中小型科技企业设立的nasdaq市场，此外还有为退市公司和更小型公司提供股票转让服务的柜台交易市场（即三板市场）。加拿大、日本、英国、德国、法国、新加坡、马来西亚、韩国、台湾、香港等国家和地区也都建立了为中小企业融资上市的二板市场。市场经济发达国家的实践经验表明，解决中小企业的融资难问题单靠一种途径、一种方式收效甚微，必需通过多种渠道，采取多种方式加以解决。我国政府应借鉴这一经验，从多个方面建立和完善扶持我国中小企业融资的政策体系：一是建立健全扶持我国中小企业融资的法律、法规。立法先行是发达国家规范和扶持中小企业融资行为的重要措施。我国制定的《中小企业促进法》，以法律的形式为广大中小企业的发展、融资提供有力的保护和支持。但是《中小企业促进法》的条文过于原则性，应建立与之相配套的具体的法律、法规，如《中小企业信用担保法》、《中小企业融资法》、《中小金融机构法》等法规体系，以便于规范中小企业融资主体的责任范围、融资办法和保障措施。二是设立扶持中小企业发展的财政专项基金。我国应借鉴市场经济发达国家成熟的经验，在目前实行财政预算分级管理体制下，国家和省、地（市）、县在制定财政预算，安排财政支出时，可按一定比例提取中小企业专项发展基金。在我国当前财政资金比较紧张的情况下，财政专项基金的用途主要应为中小企业的新产品开发、新技术的应用提供贷款贴息和担保；为中小企业的社会公益性活动（如城市环境治理、残疾人就业等）提供直接资助。三是建立和完善我国中小企业的信贷担保机制。外国政府在扶持中小企业发展方面一般都设有专门的管理机构为中小企业的信贷融资活动提供支持，如日本有中小企业厅，英美有中小企业研究委员会和中小企业局等。我国也应该成立专门的中小企业信贷担保机构，为中小企业的技术开发、产品研制、设备更新、产品出口等生产经营活动提供融资担保。四是大力发展我国的创业投资基金。我国应采取有效措施，鼓励国有控股公司、国有企业、民间资本等各种社会力量创建创投基金，并对创投基金对中小企业的投资活动给予财政补贴、税收优惠等积极的政策支持。五是要加快建立我国的创业板市场和柜台交易市场体系。中小企业目前在国内证券市场基本上没有股权融资渠道，只能是靠举债融资，而过度负债对企业的信用状况会产生极大的负面影响，制约着企业再融资能力，从而也就制约着中小企业的进一步发展。因此，借鉴国外的成功经验，我国应尽快建立创业板、三板等多层次的证券市场体系，为不同类型、不同发展阶段的中小企业开辟直接融资渠道，同时也为我国风险投资基金的有效退出搭建平台，使之能实现良性循环。

［4］赵慧，刘辉.中美高等教育财政拨款体制比较研究及启示［j］.世界教育信息，2010（6）.

［5］郝振省.国际出版业发展报告2008版［m］.中国书籍出版社，2008.

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